昨日，百度擬以19億美元從網(wǎng)龍手中收購91無線的消息震動(dòng)了整個(gè)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)（詳情參見鈦媒體報(bào)道：《19億美元估值，給一個(gè)百度豪賭91的真實(shí)理由》）。如果此案能夠按照雙方簽訂的諒解備忘錄中的約定順利完成，這將會(huì)是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)迄今為止數(shù)額最大的一起并購。
豪擲19億美元即使對(duì)于百度來說也并不輕松（百度目前賬上現(xiàn)金和短投合計(jì)54.4億美元，19億美元約合百度35%的賬上現(xiàn)金），而這筆錢將會(huì)流進(jìn)什么人的口袋、這些投資者們的投資回報(bào)率則成了一大懸念。
除了網(wǎng)龍之外，91無線仍有42.59%股份掌握在其他投資者手中，而他們也是此次收購的主要獲益人。而就在2013年1月，也就是短短半年前，從李澤凱的入場(chǎng)看，91的估值當(dāng)時(shí)也大概在20億元人民幣左右，半年后即達(dá)19億美元的估值，真是震翻全場(chǎng)。
就此，鈦媒體經(jīng)過多方收集整理，對(duì)91無線的主要股東、認(rèn)購股份的時(shí)間、如果退出可能獲得的收益，進(jìn)行了詳細(xì)梳理。看得出，91已是一場(chǎng)資本瓜分的盛宴，李彥宏出手闊綽，看看百度拋出的這19億美元將會(huì)讓多少人賺得盆滿缽滿。
19億美元是否出價(jià)過高？這個(gè)數(shù)字背后的甘苦和權(quán)衡恐怕只有百度和李彥宏自己知道。資本市場(chǎng)似乎對(duì)此持樂觀態(tài)度——百度股價(jià)上漲，

360和網(wǎng)龍應(yīng)聲下跌。不過，從純“投資－回報(bào)”角度看，百度拋出的19億美元著實(shí)讓網(wǎng)龍和一干風(fēng)投狠賺了一筆。對(duì)于91無線的投資者（除網(wǎng)龍之外）來說，如果他們同意按照百度的報(bào)價(jià)售出所持股份，接下來大概將會(huì)上演一場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出盛宴。
根據(jù)雙方簽訂的諒解備忘錄，百度將以合計(jì)19億美元（約147.4億港元）的代價(jià)購買91無線的全部已發(fā)行股本。由于網(wǎng)龍間接持有91無線之57.41%（80,571,528股）的股權(quán)，網(wǎng)龍將會(huì)從該建議出售中獲得10.9億美元（約84.6億港元）。鑒于百度有意收購91無線全部已發(fā)行股本，百度將按向網(wǎng)龍?zhí)岢鲋嗤瑮l款在8月14日前向其他愿意出售91無線的股東購買其余股份。
目前，其他投資者手中仍持有91無線42.59%的股份。鈦媒體編輯根據(jù)網(wǎng)龍的公司公告，將其中主要投資人的股份持有情況、認(rèn)購時(shí)間以及如果退出可能獲得的收益進(jìn)行了詳細(xì)梳理，并對(duì)他們的收益情況進(jìn)行了簡(jiǎn)單估算。從這個(gè)梳理中，我們大體可以看出，這筆巨額資金分別流進(jìn)了哪些人的口袋。
由于其中各機(jī)構(gòu)所持股份幾經(jīng)變動(dòng)，故鈦媒體編輯在整理時(shí)只保留了認(rèn)購優(yōu)先股時(shí)的花費(fèi)和（假設(shè)）退出時(shí)的收益。
只從財(cái)務(wù)上看，網(wǎng)龍是本次收購的最大得利者。

網(wǎng)龍將手中所持有的91無線的57.41%股份全部出售給百度后，將從中獲得約10.9億美元。而網(wǎng)龍收購熊俊的“iPhone PC Suite”（91手機(jī)助手的前身）時(shí)卻只花了10萬元人民幣。2007年，熊俊開發(fā)了iPhone手機(jī)文件管理工具“iPhone PC Suite”，隨后被網(wǎng)龍以10萬元收購。加入網(wǎng)龍之后，熊俊開發(fā)出了91手機(jī)助手。
2010年，網(wǎng)龍注冊(cè)新公司，作為無線部門獨(dú)立分拆出來，成立91集團(tuán)公司（由智途、福建博瑞、福州博遠(yuǎn)無線等幾個(gè)附屬公司或者聯(lián)營(yíng)公司組成）。從財(cái)務(wù)投資的角度看，網(wǎng)龍從中獲得了萬倍投資回報(bào)。
從表中可以看出，投資回報(bào)比較高的投資者有：A輪投資者IDG（獲得了將近50倍的投資回報(bào)）、B輪祥峰（約10倍回報(bào)）、B輪智基（約10倍回報(bào)）、B輪德同（約10倍回報(bào)）、B輪Sino Coast（約10倍回報(bào)）。阿里巴巴B2B公司前CEO衛(wèi)哲旗下的Stonewell基金也參與了91無線的投資，今年5月份時(shí)其手中股份價(jià)值約為1200萬美元，如果此次退出，他將得到約6500萬美元的回報(bào)（5倍）。另外，電盈主席李澤楷、“紅籌之父”梁伯韜也分別獲得了5倍左右回報(bào)。不過距離他的入場(chǎng)，2013年1月，不過僅僅半年而已。
(完)